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东华测试:上市后业绩崩盘,股东减持毫不手软

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发表于 2018-1-6 23:47:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
东华.jpg

作者 | 蓑笠翁
编辑 | 汤包子
风云君发现现在文章后面评论区点单的越来越多了,这样不错,给风云君提供了参考标的;不过,现在风云君小本上已经囤了不少标的,得排着队慢慢翻牌子。
要是投资者确实比较着急想弄清楚上市公司究竟如何的,风云君有个小建议,花点时间把这个公司的年报好好看一看,别担心看不懂,他们主营提供的大部分产品或服务,都是咱们生活中能够接触或了解到的,尤其是该行业的从业人员更具优势。投资是要花点时间的,就跟咱们在某宝上买东西一样,多看看,多选选,货比三家,那你犯错误的概率就要小很多。
再者,财报中数据比文字描述更具说服力。不少人又开始担心数据真实性问题,大可不必,大部分的时候,以公告的数据为依据还是足以做出比较准确的评判。
言归正传,咱们看标的——东华测试。

一、人间正道是减持
东华测试(300354.SZ)于2012年9月20日在深交所创业板上市,产品主要有静态应变测试分析系统和动态信号测试分析系统两大系列,每种产品主要由测试仪器、传感器和控制分析软件组成。
再看看公司自身定位:

国内领先的结构力学性能测试仪器行业自主创新型企业,经过多年坚持不懈的技术开发和经验积累,公司产品不断完善,在行业中形成了良好的口碑和信誉,在国防军工、航空航天、土木工程、机械装备、高铁、船舶、汽车、冶金石化等行业积累了一批稳定客户,形成了良好的品牌效应。
接下来我们看数据。顺便验证下数据是否比文字描述更具说服力。

显然,数据更让人清醒。至少扣非后净利润是如此:2012年上市,2013年同比下降60.63%,2014年接着降了42.52%,2015年略有回升,到2016年同比直接降了94.52%。到图形中就变成了要使劲睁大眼睛才能看到的那一点点橙色,对应值39.75万。风云君(ID:mvlegend)墙都不服就服你。

这阶梯式的下降估计已经让大部分人提不起兴趣呢。要是先看了数据,估计连测试仪器这些东东也懒得花心思了解呢。毕竟上市业绩下滑是通病。
那股东们呢?他们的心思似乎也不在此呢,打从首发股票解禁之后,减持就没停过!

对比公司业绩与减持效益,还是减持省心省力!
二、扶不起的业绩
那这业绩就真的没希望呢?我们来看看大股东和高管们曾经做过的努力。要追本溯源,就先从IPO看起;然后来看看股权激励。
IPO提供直接融资渠道主要是为了解决企业由于扩大生产引发的资金需求。但以东华测试为例来看,风云君觉得IPO着实没必要。
看看主要募投项目最新进展。

第一个是针对其主营产品的一个扩建项目,到2014年底建设完成。但目前的进展是部分产品开始销售,却无法完全清楚地单独核算新增产能形成的效益。给出的原因是:新旧产能的合并,同时受产品生产工艺过程连续性的制约。
这风云君(ID:mvlegend)就不懂了,招股说明书中可不是这么说的。即预估了项目达产之后新增产能,也明确了项目收益:项目达产后预计营业收入9,110.00万元,税后利润2,677.90万元。

这道数学题应该不难才对。不过,想来东华测试可能也比较尴尬,从2013年到2016年四年扣非净利润都没2600万。
再者从2014年项目建成后东华测试的净利润数据来看,风云君觉得旧产能应该够用,估摸着这新产能可能都没来得及用上。
接着看第二个、第三个项目,原本也有项目产能、营收等预测数据,但是到如今还没建成。
再者,对这两个项目未来也不抱希望。项目延期公告每年来那么一两次,早已经见怪不怪呢。至于原因,一个是行业需求不如预期,目前正在重新做市场调研;一个是,考虑未来技术升级换代,要采取稳健投资策略。讲真的,谁还关心这原因?

第四个是设立了江苏东华分析仪器有限公司,结果是从2013年到2016年年年亏损。
第五个,建了5年多了吧,反正还在建。不知道这里要不要考虑下未来技术升级换代?
所以,综合看完这5个项目,风云君觉得这IPO募集资金真心没发挥好价值。
而回过头来看,这五年间东华测试的日子应该过的也算平淡。定增、并购重组,这些资本游戏一律没有,不过,在此期间可能是为了激励下管理层们,不要老是想减持,也关注关注下业绩,就来了一次股权激励。
我们主要看行权条件。

风云君计算了一下, 2015年净利润816.54万,这到2018年增长60%也就才1306.46万,还不到2013年的水平。可这对于东华测试来讲仍然很难啊,按目前的进度,3年总和能不能达到800万都是个未知数。
如此看来,股权激励的激励效果有限。股东们还是专注减持来的实际。
结束语
按东华测试目前这趋势下去,成不成壳暂不一定,毕竟目前壳市场也不景气,反正目前这业绩还勉强能在水平线上飘着,先混呗。

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